股市与楼市关系浅析
中国的股市与楼市到底是个什么关系，这是一个很难让人回答的问题。这里首先存在一个如何定位的问题，如果把股市和楼市都看成是一种投资市场的话，那么，二者之间存在一定的关联性。如果把股市和楼市看成证券业和房地产业的发展，二者都有各自的发展规律，不存在多大关联性。如果把股市看成是投资渠道和手段，而把楼市主要看成解决老百姓住房问题的消费市场，那么二者之间的关联性也不大。
笔 者现在分析的股市和楼市，主要是针对股市和楼市的投资功能的，二者之间是存在一些关联性的。股市和楼市在资金媒介下的关系最为显眼，实证分析和经验事例表明，中国股市和楼市之间存在较强负相关关系，其原因主要在于资金在两个市场之间的集中流出入。而资金集中流出入的原因主要在于：中国股市缺乏做空机制，上市公司质量较差，居民投资渠道单一缺乏，投资者队伍不成熟、容易跟风。股市和房市是我国现阶段居民最主要的两大投资领域。由于近几年我国股市持续低迷疲软，加之其他投资渠道亦不通畅，使得大量的民间资金找不到出路。与此同时，随着我国居民生活水平的不断提高，居民改善自己居住条件的愿望日益强烈。强烈的居住需求，加上强大的投资能力，使得人们将投资的目光聚集在房地产上。于是房地产市场成为人们投资的理想之选。2006年，股票市场的回暖，并且很可能引起部分投资资金由房市流向股市。
从市场体系看，股市是金融市场，楼市既是商品市场又是金融市场，楼市是金融市场是因为商品房具有投资和金融属性。作为金融市场，把股市和楼市联系起来的就是资金。局限于中国的国情，目前国内居民闲散资金公开的投资渠道只有股市和楼市。国内股市制度落后、缺乏做空机制，投资者买涨不买跌，财富示范效应和羊群效应，使得资金要么堆积在股市，要么蜂拥而入楼市，资金在股市和楼市之间的分配导致了两个市场的兴衰。这是因为我国目前投资渠道过于单调和狭窄。在我国，除了房地产投资之外，就是股票投资。我国只有房地产市场和股票市场两种对个人开放的投资方式，那么当房地产市场投机受挫，这部分资金很可能会转投到股市上。反之，亦然。
是不是股市和楼市就存在资金上的出入关系呢，但如果深入思考下去，股市和房市又不仅仅是简单的此长彼消的关系。股市和楼市还存在着深层次的关系。以美国股市和楼市发展关系为例，我们来看一看。耶鲁大学商学院知名教授罗伯特·席勒(Robert Shiller)曾做过大量股票市场和房地产市场的比较研究，他写过一本书，专门讨论股市泡沫和房地产泡沫的异同。他首先认为这两个市场都不可避免地会发生泡沫，从其市场本质上就很难抑制泡沫。并且两个市场上的泡沫往往是交替出现，很少同时发生，虽然也有重叠的时候，但各自的波谷-波峰-波谷的周期是很不一样的。应该说股市周期和房地产周期，虽然都受基本经济周期作用，但同时也受不同的经济因素和政策调整的影响，一般是不会同步的。股市受投资、生产率和就业的影响更大，房地产对利率更为敏感。利率高涨时候，往往意味着当时投资过热，经济发烫，这时候股市会很活跃，但房地产市场会被严重打击。多数情况下，政府抬高利率的主要目的还是为了打击投资过热，一般不会只针对房地产市场，而利率调整却会影响到全部经济。
2001年美国股市上的互联网泡沫崩溃之后，曾引发全球经济恐慌。但人们后来发现预想中的经济大衰退并没有随之而来，经济依然平稳前进。于是很多人开始追问，这是为什么？决策者们也非常关心这个问题。这时，格林斯潘旗帜鲜明地指出，这是因为房价涨了。格林斯潘认为，房地产价格强劲上涨带来的财富效应，抵消了股市崩溃对人们消费的负面影响，从而避免总消费下降、经济进入衰退。但格林斯潘的论断还不是全部，它只是股市和楼市关系的一部分。现在回过头来看，其实之所以美国房地产市场在股市崩盘之后就紧接着火起来，恰恰是由于格林斯潘为了拯救美国经济不陷入严重衰退而坚持的低利率政策。美联储这个低利率政策影响到全球的利率水平，房地产市场都因此被带动起来。当然除了低利率， 2004年以后很多人指责是格林斯潘对美联储低利率政策的顽固坚持纵容了美国房地产市场泡沫的产生。种种压力之下，美联储开始连续十几次加息，终于在2006年初美国房地产市场开始停止沸腾，逐步转向平静。但是，2007年，美国的房地产次贷危机爆发，造成宏观经济发展放缓，股市全面下跌，从目前来看，美国次贷危机对美国实体经济和股市造成的伤害还远未结束。
当然，以上只是美国的股市和楼市发展的例子，不是一定适合中国，但还是有一定的借鉴意义。所以说，股市和楼市之间还是有一些深层次的关系，而且在中国的土地国有、证券市场不成熟的现有情况下，股市和楼市之间深层次的关系到底是什么，到底会如何发展，还需要继续深入分析。
综上所述，中国的股市和楼市之间存在着一定的关联性，二者之间的关系到底如何，现在也是仁者见仁，智者见智。笔者这篇文章的主要目的不是一定要分析出二者之间的关系，主要是为了说明，在可以预见的未来，股市和楼市可能是中国老百姓可以增加财产性收入的主要市场，但是鉴于楼市还担负着解决百姓住房的重任（其大部分应该是消费市场，只有其中20%左右的商业楼和高档住宅才可以成为投资市场），政府应大力做好这两个市场的健康发展工作。
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